证券时报记者 孙翔峰

2017年末，券商抢滩券结在证监会指导下，基金基金上交所和深交所启动新设公募基金管理人证券交易模式转换试点。市占由此催生的率再券结基金这一新的市场“蛋糕”，也在新发基金规模中占据着越来越大的提升比重。

Wind数据显示，券商抢滩券结截至2022年10月31日，基金基金今年新发基金中采取券商结算模式的市占总规模为1042.76亿元，占比达到8.83%，率再较去年的提升6.94%显著提升。

多位接受证券时报记者采访的券商抢滩券结机构人士表示，券结基金在挑选优质产品、基金基金提供深度、市占客观的率再售后服务方面都有显著优势，能够形成基金、提升证券公司、客户三方共赢的局面，对财富管理行业的发展有着积极意义。

券结基金占比明显提升

年初至今，尽管新发基金的规模已冲过万亿，但绝对规模跟2021年相比还是出现了较大幅度的下滑。2021年全年，券结基金总规模达到2066.17亿元，考虑到今年仅剩两个月，券结基金年度规模同比大幅下滑也已在意料之中。

“在今年一季度和三季度的后半段，权益市场分别出现了两轮幅度比较深的调整，参与权益基金投资的基民普遍体验不佳。这种情况下，权益基金发行屡屡遇冷，延期甚至取消发行都有出现。采用券结模式的大多为权益基金，整体规模较前两年发行火爆之时有所下降，主要是来自市场的原因。”华金证券财富管理总部总经理刘明军对证券时报记者表示。

不过，从绝对占比上来看，券结基金占新发基金的比例明显提升。Wind数据显示，2021年全市场新发基金累计达到29767.81亿元，其中券结基金规模为2066.17亿元，占比为6.94%；而今年截至10月31日，新发基金累计仅有11811.86亿元，其中券结基金为1042.76亿元，占新发基金的比例达到8.83%。

有关负责人在接受记者采访时表示，市场参与主体基金公司、券商、银行等均增加了在券结基金上的布局，一方面新发基金选择券结模式的比例提高了，另一方面部分基金公司将规模较大的老基金改造成券结基金，也对提升券结基金的占比起到了正向作用。

虽然2022年基金整体发行量大幅下降，但券结基金自身具有特殊定制属性，券商一般会增加销售力度以保证首发规模，这使得券结基金发行规模的下滑速度慢于基金的整体发行，这也被动造成了占比的提高。

事实上，今年不少明星基金都采取了券结模式，比如首发规模达到100亿元级别的易方达品质动能三年持有A，而新锐基金公司泉果基金旗下的泉果旭源三年持有A也采取了券结模式，首发规模同样达到百亿级。

“对于新基金公司来说，公司本身和基金经理都自带流量，因此对以银行为主的传统渠道相对依赖较小，可能更愿意接受券结这种模式。”上海某券商的财富管理业务负责人对证券时报记者表示。

强化客户服务成共识

随着券结基金的重要性日益凸显，各家券商在发挥自身优势的同时，也在不断更新业务模式，以求获得更快的业务进展，其中加强客户服务能力成为了各家券商关注的重点。

“券结基金发展的初级阶段，券商多为了提高收入而追求产品的杠杆率，在我们看来，券结模式只是一种交易形式和产品载体，财富管理的本质还是要找到优质的资产供客户选择和配置，并提升客户的投资收益和体验。”东方证券有关负责人坦言。

据此，东方证券在发展券结业务的过程中，更加注重产品本身的优劣，一方面通过券结产品的定制属性，在全市场优选管理人和产品，丰富产品线布局、提升产品质量，给客户提供更多的优质选择；另一方面则通过券结基金这一抓手，携手管理人共同在售前、售中、售后三个环节进行渠道服务下沉，与市场上优秀的管理人充分建立更加深入的合作关系，获取管理人较为稀缺的管理额度。

刘明军也表示，“不论做大券结，还是做强财富管理，都要回归到为客户理好财这个使命上来，更好地满足客户的需求，实现客户的投资目标，让客户的投资更加便捷和清晰，还要帮助客户降低投资成本等。”

刘明军介绍，华金证券非常注重精选产品，看重产品的潜力，特别是在市场低点区域，为客户选择有成长空间的好方向、好策略、适配性高的产品，成为了公司重点锤炼的业务打法。

在券结产品的类型上，各家公司正在逐步开拓权益基金之外的产品。东方证券有关负责人向证券时报记者介绍，公司作为市场第一批参与券结基金的券商，2022年新开立券结产品42只，占公司券结产品总数的27%。

在产品布局上，东方证券从业务初期以权益类基金为主的单一模式发展为覆盖权益、债券、量化、FOF等多种类型基金的综合模式；在业务拓展上，则实现了和富国基金、泉果基金等优秀的管理人在券结业务上的新合作。

目前，ETF等产品也开始被各家券商关注。不久之前，与广发基金联合申报的沪市首只跨市场券结ETF产品——广发中证主要消费ETF基金（560680）完成募集，总销售金额为2.94亿元。广发证券介绍，这是公司在券结业务领域，继保险券结、深市跨市场券结ETF以及虚头寸类QFII模式后，又一引领行业的创新。广发证券表示，公司的券结业务在业内持续保持领先地位，上交所对沪市券结ETF的创新非常重视，广发基金也将继续发力ETF品种。

除了广发证券，华金证券等券商也将业务范围瞄向了券结ETF产品。刘明军坦言，ETF业务也是未来中国资本市场金融产品发展的重要方向，华金证券将把ETF生态作为重点培养的特色业务。

“在这个生态中，我们同样注重帮助客户选择适合的产品，现在配套的服务系统已经准备好了，生态的搭建也在逐步开展中。今年，华金证券的ETF基金销售规模有望达到20亿元，同比增长了约10倍~15倍。”刘明军说。