上周市场震荡分化，股票国内格资创业板指强于沪深300，市场电力设备、每周农林牧渔、昊评公用事业涨幅较大，外经计算机、济增济弱医药生物跌幅较大。长面长风产

7月受到疫情反复和房地产风险影响，临预力或经济复苏弱于预期，期下社零增速、调压的成制造业投资等经济增长动能均环比回落，有利于经与前期披露的相关PMI、信贷数据指向一致。股票国内格资关注二十大可能释放的市场政策改革信号。

面对经济复苏放缓的每周压力，央行意外降息政策利率10bps，市场LPR报价如期下调，确认维持宽松货币的政策基调，我们认为市场流动性维持宽松，在经济复苏仍不充分的环境下，仍相对有利于成长风格资产，关注中美货币政策背离下，汇率变化及海外资金流向。

水电大省开始有序用电，并向东部经济大省蔓延，电力紧张可能成为国内经济复苏新的风险点，高能耗行业的商品价格可能具有弹性，同时关注电网一次设备、集中式储能等增强电力供给能力的长期投资。

风险溢价高出中枢约0.9倍标准差，整体系统性风险或不高。基于下半年国内经济弱复苏+流动性充裕的判断，倾向于认为市场系统性的修复仍未结束，由于国内外经济增长都面临预期下调的压力，结构上更有利于与经济弱相关的成长风格资产。

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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