3月30日，红星红星（01528.HK、美凯601828.SH）发布2021年度业绩报告。龙发率稳依托“轻资产、布年步提重运营、年报降杠杆”战略的自营增长稳步推进，2021年红星美凯龙核心财务指标表现优异，商场收入升呈现高质量发展态势。出租

2021年，红星红星美凯龙实现营业收入155.1亿元，美凯同比增长9.0%；归母净利润达20.5亿元，龙发率稳同比增长18.3%；扣非后归母净利润达16.6亿元，布年步提同比增长42.6%；基本每股收益达0.51元，年报同比增长15.9%，自营增长盈利能力大幅提升。商场收入升

值得一提的是，弗若斯特沙利文（Frost Sullivan）数据显示，2021年红星美凯龙零售额占家居连锁商场份额的比重为17.5%，持续位列第一，其市场份额几乎是第二名至第五名的总和。

自营商场收入大增，委管商场抢占下沉市场红利

报告期内，红星美凯龙深入落地“轻资产、重运营”战略，持续优化品牌结构，加速智能电器、国际进口、设计客厅、高端定制、软装陈设等九大品类主题馆打造，构建起了横跨建材、家具、电器的高端流量生态，打造“高端电器第一流通渠道”，以快速抢占中高端市场的消费者心智。

通过店态升级，九大主题馆落地带动整体坪效提升，出租率呈上升态势。2021年，红星美凯龙自营商场收入达80.9亿元，同比增长21.1%，出租率为94.1%，相较2020年同期提升了2.0个百分点，超过了2019年同期的93.4%。同时，红星美凯龙通过拓展委管商场和特许经营商场数量加速在下沉市场的快速渗透，不仅稳步提升了市场占有率，也有效控制了自建商场的资本投入。截至报告期末，红星美凯龙委管商场的出租率也提升至91.4%。

公告显示，红星美凯龙报告期内自营商场净增加3家、委管商场新开业20家。截至2021年12月底，红星美凯龙共经营95家自营商场，278家委管商场，通过战略合作经营10家家居商场，以特许经营方式授权开业69家特许经营家居建材项目，共包括485家家居建材店/产业街。此外，公司有19家筹备中的自营商场；筹备的委管商场中，有327个委管签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。

从整个家居零售市场消费力结构来看，当前下沉市场呈现出强劲的耐用消费升级需求。而红星美凯龙已有的以及筹备中的委管商场在三线及以下城市的占比超过70%，未来凭借平台、资金、技术、供应链等优势有望享受下沉市场政策红利。

降杠杆卓有成效，经营性现金流创三年内新高

除了保持核心业务的稳健增长外，红星美凯龙的资产结构也进一步优化。截至2021年末，红星美凯龙的资产负债率相较2020年年底下降了3.7个百分点，计息负债同比减少63亿元。随着“轻资产、重运营、降杠杆”战略推进，红星美凯龙2021年资本性支出较2020年大幅下降17.6%。

与此同时，红星美凯龙的经营性现金流表现强劲。2021年，红星美凯龙经营活动产生的现金流量净额达53.8亿元，创三年内新高，同比增长29.4%，较2019年同期增长31.4%，大幅超越疫情前水平。截至目前，红星美凯龙账面现金达69.0亿元，相较2020年末增加3.9亿元，现金流充裕。

据悉，报告期内红星美凯龙还持续推动拓展性业务稳步发展，升级家装家居一体化、一体化战略，并取得了长足的发展，构建了横跨建材、家具、电器全品类、线上线下全渠道的泛家居生态圈。

弗若斯特沙利文进一步指出，未来数年，随着存量房产装修需求的增长，以及消费升级推动，中国家居连锁商场的规模有望保持5年复合增长率7.6%的增速增长，市场规模将稳步扩大。作为家居行业龙头，坚定执行轻资产、重运营、降杠杆战略的红星美凯龙，有望持续稳步增长，进一步夯实市场领导地位。

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